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銅市還能牛多久
        在本届衍生品市场研讨会上,铜市是投资者谈论的中心话题。尤其是在最近国际国内铜市出现大幅波动情况下,铜市未来走向更是成了与会者关注焦点。来自Sempra、Sucden等国际知名公司的资深专家以及国内的研究学者,一道探讨了国际铜市趋势及国内铜消费的前景展望,普遍认为铜价牛市结束时间仍不明朗。 
        铜价与需求增长并未同步
        Sempra经济学家约翰肯普表示,由于市场受基本面和投机因素拉动,价格出现前所未有的上涨走势。铜的需求在牛市初期显得很强烈,特别是在2004年上半年,而现阶段高昂的价格又导致该需求增长极其缓慢。尤其值得注意的是,尽管2005全球经济增长强劲,但精炼铜增长率却为零。
        再看生产厂商这一头,他们对铜价飞涨似乎反应消极,对价格增长的持续性存在怀疑。高价被看作是短期现象,他们宁愿把目前这种利润时机看作是获取意外之财的机会,也不愿意大规模扩大生产。生产厂商们非常希望保护目前有利的价格环境,可是随着需求缓慢增长,任何一种产品产量大幅增长都极可能导致库存增加,从而不利于保持目前的价格。生产厂商因适度价格刺激增加供给,那么这往往只会使市场向着不利于他们的方向发展。
        约翰肯普指出,大型采矿企业都特别警惕他们的行为对现实价格的影响,于是他们通过限制投资来使得其收益最大化。另外,由于前段时间原材料市场投资不足,使生产厂商在提高产量时面临一些约束,缺乏熟练工人,工资不断上涨的压力,生产国币值变动带来的汇率压力等。
        具体到中国国内情况,有专家认为中国铜消费仍将保持增长,但增长速度将会下降;预计未来五年中国铜消费年平均增长速度为7.3%,到2010年精铜消费量为500-520万吨。电线电缆、家用电器仍将是今后中国铜消费的主要行业,其用铜比例也将提高,但增长速度会明显放缓。建筑用铜预计将保持较快速度增长,但其绝对量比例仍然较小。从另一方面来看,高铜价如果维持较长时间,将会促使铜的替代产品出现,有一些领域将影响铜消费。高铜价还将进一步促使企业改进产品结构设计,如空调器领域将广泛采用细管径、薄壁管、薄箔;冰箱压缩机行业小型化设计受到欢迎;小家电采用镀铝板替代铝板;有效降低单机材料消耗。预计这也将成为产业发展的一个潮流和趋势。
        牛市結束時間仍不明朗
        不断上涨的铜价,促进了其替代品研发及铜使用效率提高,因此铜需求呈平缓甚至下降趋势。由于价格持续上涨,今年1月的需求进一步出现下滑,而且很有可能2006全年都将会下滑。由于供给小于期望,市场上并没有出现明显供给过剩情况,而少量剩余也已经被商家吸纳。如果供给继续小于期望,那么市场是能够保持平衡的。但这种局面可能对投资者并不利,因为在这种情况下市场是靠供应方来达到平衡和高价的。
        此外,强劲的全球经济增长和商品推动的通货膨胀,最终会促使全球央行采取减速措施。其作用在欧洲、日本和中国等地也变得越来越明显。缓慢的增长和对需求减少,会迫使铜市走向过剩,价格下降。而一些在信用方面可能出现的危机,会从根本上改变投资者对风险兴趣,进而导致投资者重新分配投资资金,将其资金从商品等高风险项目转投向股权和债券项目。
        所有这些因素都在影响着市场行情,而投资者对风险仍持更加谨慎态度。现在还无法说铜的价格到底何时会开始受到上述因素明显影响,或者说市场在回归正常之前还需要多久才会回落。
        发表演讲的一些专家学者建议说,对于市场参与者而言,需要考虑如何来应对不确定性;生产厂商、消费者、投资者都需要明白他们所面对的风险,选择合适的期货品种、期权等手段来降低和控制这些风险。

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